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在政策监管收紧、破费疲软与行业红利消退的多重夹攻下，中国医好意思行业正在阅历深度调度周期。2024年，关于“玻尿酸三剑客”之一的昊海生科而言，是充满挑战的一年。年报数据傲气，公司全年终端商业收入26.98亿元，同比微增1.64%，历史上仅高于受新冠疫情影响的2020年；终端净利润4.20亿元，同比仅增长1.04%。
从单季度数据看，公司四季度功绩全面承压，当期商业收入为6.23亿元，同比下落7.3%；归母净利润为7956万元，同比下落10.9%；扣非归母净利润为5768万元，同比下落26.8%。这份近乎停滞的收获单背后，折射出医好意思行业红利消退、集采政策冲击以及商场竞争加重的多重压力。
分板块看，受集采影响，2024年昊海生科眼科业务营收8.58亿元，同比下落7.60%。行动国内东谈主工晶状体第二大供应商，昊海生科5个品牌的东谈主工晶状体于2023年11月中标国度集采，尽管中端预装类居品销量增长137%，高端双焦点居品增长40%，但中标价钱较集采前下落逾50%，径直导致收入下落14.06%。
骨科业务通常深陷政策泥潭。2024年，玻璃酸钠打针液在浙江等地的省级集采落地后，昊海生科防粘连材料收入下落4.77%，医用透明质酸钠凝胶收入减少4.35%。尽管公司声称“多个中高端居品研发有序推动”，但骨科界限技巧壁垒较低，在威高股份、春立医疗等敌手的夹攻下，昊海生科难言上风。
更长远的影响在于，集采政策正在重塑行业生态。以东谈主工缺点集采为例，中标价平均降幅达82%，企业被动以量换价。昊海生科若无法在材料革命或手术料理有野心上破裂，骨科板块或成始终负担。
在眼科板块、骨科业务双双承压的配景下，医好意思业务发达可圈可点，成为“全村的但愿”。2024年，昊海生科医好意思板块终端营收11.95亿元，同比增长13.08%，占总营收的比例进一步进步至44.38%，较2020年不及20%的占比完成丽都回身，稳居公司第一伟业务。
其中，玻尿酸居品孝敬7.42亿元，占比高达62.05%，同比增长23.23%。可是需要关心的是，在亮眼数据的背后通常存在诸多隐忧。从增速看，2023年公司玻尿酸居品终端营收6.02亿元，同比增长95.54%，比较之下2024年营收虽仍守护同比两位数增长，但增速已权贵放缓。
从商场角度看，玻尿酸曾是医好意思行业的“黄金赛谈”，但如今已堕入严重内卷，适度2024年，国内获批玻尿酸III类医疗器械证超50张，流畅品牌超400个。其中，高端商场通常并非蓝海。国际巨头艾尔建的“乔雅登丰颜”、瑞典瑞蓝的“瑞兰丽缇”紧紧占据8000元以上价钱带，而国产厂商如爱好意思客、华熙生物亦加快高端化布局。
更严峻的胁迫来自替代品的崛起。频年来，因玻尿酸过度填充导致的“馒化脸”问题频遭破费者诟病，刺激胶原卵白再生的羟基磷灰石（俗称“仙女针”）冉冉成为行业新宠。据弗若斯特沙利文掂量，到2027年，中国胶原卵白商场限制将达1738亿元，其中重组胶原卵白占比超60%。
昊海生科虽已布局智能交联胶原卵白居品，但其研发程度过期于锦波生物等先驱，能否其后居上也曾未知数。此外，胶原卵白赛谈通常已出现过热迹象，适度2024年末，NMPA受理的重组胶原卵白三类证恳求多达17个，价钱战隐忧裸露。
此外，昊海生科虽通过高毛利的玻尿酸业务对冲了集采带来的功绩压力，但当玻尿酸业务需要以每年两位数增长智商凑合对消传统业务下滑时，这种“移东补西”的增长形式能否合手续通常值得念念考。
除玻尿酸除外，公司医好意思板块的另一赈济射频及激光建设则发达平平，因政策调度遭逢滑铁卢。2022年3月，国度药监局将射频调整建设监管类别从二类升级为三类，条目自2024年4月1日起，未得到医疗器械注册证的居品不得坐蓐、入口和销售。
这一政策或径直影响公司巨匠化政策，昊海生科以色列子公司EndyMed的射频好意思肤建设正本在中国商场增长迅猛，但监管门槛进步后，其居品需再行恳求三类证，导致商场实行停滞。与此同期，外洋商场也面对西洋监管趋严的压力，表里夹攻之下，射频建设板块短期内难现复苏朝阳。尽管政策缓冲期延至2026年，但干系业务收入2024年仍同比下滑6.97%。
着眼将来，在集采政策合手续挤压、医好意思红利加快消退、传统业务增长乏力、行业竞争日益加重的配景下，玻尿酸业务或也将迫不得已。当行业从“躺赢时期”转向“硬仗形式”，昊海生科能否清静住自己的龙头地位仍有待时候讲解注解。
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